2012年板塊凈利潤增速達到-50.49%;13Q1為-11.37%，反彈趨勢較為明顯;板塊收入增速在2012年Q4開始觸底回升，12年收入增速為0.56%，13Q1達到2.92%;從毛利率趨勢看，整個板塊2012年為19.77%，同比仍有所下降，但13Q1同比開始略有回升;凈利率整體仍下滑，但高壓設備提升較快;期間費用率繼續增加，同比增加1.97個百分點;受到風電、光伏以及電力電子設備影響，存貨周轉率小幅下滑，應收賬款周轉率下滑較明顯。
一次設備：中低壓表現穩定，高壓出現反彈。12年其凈利潤增速為-22.64%;而13Q1實現39.26%的同比增長;其中一次高壓與中低壓13Q1凈利潤增速分別達到508.01%和24.02%.13Q1一次高壓設備收入增速達25.41%，處于回升的通道，業績反彈主要受益于特高壓與城農網投資的推進。受到國網招標規則的改變以及原材料價格的下降影響，12年下半年開始其毛利率提升較為明顯。
二次設備：高景氣延續。12年凈利潤增速24.49%，同比提升2.49個百分點;13Q1達到41.07%，同比提升36.22個百分點。其中控制保護設備自12Q1凈利潤增速-16.15%以來逐季好轉，12年凈利潤增速達到21.58%，13Q1達到96.81%;12年收入增速達到34.6%，13Q1達到22.57%，延續高景氣狀態。
新能源設備：13Q1有所回升。12年光伏與風電設備凈利潤增速分別為-229.29%與-97.98%，核電與傳統發電設備凈利潤增速也同比下滑較大幅度;13Q1凈利潤增速繼續大幅下滑。但風電與光伏設備收入負增長趨勢收窄，特別是光伏設備13Q1收入同比-3.71%，毛利率在13Q1同比提升較為明顯，處于探底過程，板塊內公司收入和凈利潤增速大面積轉正。
電力電子設備盈利能力有所好轉。12年凈利潤增速18.65%，13Q1達到-16.29%，同比均有提升，主要原因是宏觀經濟的企穩，下游需求提升，但回升力度不夠。
投資策略：行業基本面的好轉帶來業績在13Q1出現明顯改善，給予行業“強于大勢”評級。隨著特高壓的推進、配網以及智能電網的建設，業績彈性好以及業績保持高增長的企業能超越行業表現，如平高電氣、國電南瑞、許繼電氣、正泰電器、森源電氣;電源設備中看好政策改善帶來行業基本面的改善，如陽光電源。
風險提示：特高壓、智能電網投資進程未達預期;競爭加劇。
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